「薬局が3,000万円で売りに出ているけど、高いの？安いの？」
「EBITDAの2倍、3倍と言われても、そもそもEBITDAが分からない…」
「買収価格は、何を基準に判断すればいい？」
薬局M&Aの案件を見始めると、ほぼ必ず出てくるのが「EBITDA」と「EBITDA倍率」という言葉です。
この記事では、M&Aの勉強をしたことがない薬剤師でも分かるように、「薬局はいくらなら高くて、いくらなら妥当なのか」をできるだけやさしく解説します。
まず結論｜買収価格は「利益×倍率」で考える
薬局M&Aの買収価格を考えるときは、薬局がどのくらい利益を生むかを基準に価格を見るのが基本です。
そのときに使われる代表的な考え方の一つが、EBITDA × EBITDA倍率です。
例えば、EBITDAが年間1,000万円の薬局を3倍で評価するなら、1,000万円 × 3倍 ＝ 3,000万円という考え方です。
ただし、実際のM&A価格はこの計算だけで決まるわけではありません。立地、処方元、スタッフ、将来性、設備、在庫、契約条件なども影響します。
EBITDAとは？薬剤師向けに簡単に解説
EBITDAは「イービットディーエー」と読みます。
「その薬局が本業からどのくらい利益を生み出しているかを見るための数字」
細かい会計論を抜きにすると、薬局M&Aの入口ではこの理解で十分です。
という形で捉えられることが多く、減価償却の影響をある程度除いて事業の収益力を見やすくします。
※実際のM&Aでは、役員報酬や一時的な費用などを調整して「正常な収益力」を見ようとすることがあります。案件資料のEBITDAがどう計算されているかは必ず確認しましょう。
高すぎる役員報酬を戻しているケースもある
例えば、売主オーナーが一般的な管理薬剤師よりかなり高い役員報酬を取っていた場合、その一部を調整してEBITDAを計算することがあります。
ただし、買収後に本当にその人件費で運営できるのかは別問題です。「調整後EBITDAだから正しい」と鵜呑みにせず、自分が買収した後の人員体制で再計算することが重要です。
EBITDA倍率とは？
EBITDA倍率は、簡単にいうと「その薬局の年間利益の何年分を買収価格として払うのか」というイメージです。
| EBITDA | 倍率 | 単純計算した価格 |
|---|---|---|
| 1,000万円 | 2倍 | 2,000万円 |
| 1,000万円 | 2.5倍 | 2,500万円 |
| 1,000万円 | 3倍 | 3,000万円 |
| 1,000万円 | 3.5倍 | 3,500万円 |
「2倍だから安い」「3.5倍だから高い」と倍率だけで決めないことが重要です。
利益が安定していて将来性の高い薬局なら、高めの価格でも合理的な場合があります。逆に、数年後の売上減少リスクが高ければ、低い倍率でも割高かもしれません。
EBITDA1,000万円の薬局はいくらになる？
例：年間EBITDA 1,000万円
2倍で評価 → 2,000万円
2.5倍で評価 → 2,500万円
3倍で評価 → 3,000万円
3.5倍で評価 → 3,500万円
これが「倍率」という言葉の基本的なイメージです。ただし、これは買収価格を考える出発点であって、最終価格そのものではありません。
同じ利益でも買収価格が違う理由
| 見る項目 | なぜ重要？ |
|---|---|
| 処方元集中率 | 特定医療機関への依存が高いと、閉院・移転時の影響が大きい |
| 主要医師の年齢 | 数年後の承継・閉院リスクを考える必要がある |
| スタッフ | 買収後も薬剤師・事務が残るかで必要人件費が変わる |
| 立地 | 競合・地域人口・周辺開発などが将来性に影響する |
| 薬剤費比率 | 売上が同じでも利益率に差が出る |
| 売主依存 | 売主が抜けた後も同じ運営ができるか確認が必要 |
例えば同じEBITDA1,000万円でも、複数の処方元がありスタッフも継続予定の薬局と、売上の大半を1つのクリニックに依存している薬局では、同じ価格でもリスクが違います。
「高い薬局」と「安い薬局」の見分け方
買収価格を見るときは、価格そのものより、その価格を払っても自分の目標を達成できるかを見ることが重要です。
- その価格だと借入はいくら必要か
- 年間返済額はいくらになるか
- 返済後にいくらキャッシュが残るか
2,000万円で買えても利益が少なく、返済後にほとんど残らないなら魅力は低くなります。逆に3,500万円でも十分な利益があり、返済後にも余裕が残るなら合理的な場合があります。
価格より「返済後キャッシュ」が重要
独立する薬剤師にとっては、EBITDA倍率だけでなく「借入返済後に事業へいくら残るか」が重要です。
買収価格3,000万円のイメージ
- 年間EBITDA：1,000万円
- 年間借入返済：400万円
- 返済後：600万円
この600万円から、自分の収入、将来投資、想定外の支出などを考えることになります。
そのため、目標年収が高い人、自分が現場に入らない人、薬剤師を追加雇用する人では、同じ薬局でも払ってよい価格が変わります。
「市場での適正価格」と「自分にとっての適正価格」は必ずしも同じではありません。
自分なら、いくらまでの薬局を買っていい？
ここまで読むと、「自分の年収・自己資金なら買収価格はいくらまで？」と気になると思います。
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- 必要EBITDA
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- 必要処方せん枚数
- 買収価格の試算レンジ
- 必要借入額・年間返済額
- 月次キャッシュ
- 候補案件A・B・Cの比較
- 処方元集中・主要医師年齢などのリスク
まとめ｜倍率だけで「高い・安い」を決めない
薬局M&Aの買収価格を考えるとき、EBITDA倍率は便利な指標です。
例えばEBITDA1,000万円なら、2倍で2,000万円、3倍で3,000万円、3.5倍で3,500万円という価格のイメージを作れます。
ただし、倍率だけを見て「2倍なら安い」「3.5倍なら高い」と決めるのは危険です。
本当に見るべきなのは、薬局の将来性・リスク・借入返済・返済後キャッシュまで含めて、その価格が自分に合っているかです。